多くの資産に投資をしたほうが全体のリスクが減ります。
全財産を米ドルにだけ投資をするよりは、複数の通貨に分けて投資をしたほうが一度に負けるリスクは減るということは直感的にもおわかりいただけると思いますし、理論として数学的にも証明されています。
このようにさまざまな通貨のさまざまな種類の資産に投資をすることを「国際分散投資」と呼んでいます。
為替証拠金取引での外貨の購入や外貨預金は、投資の種類で言えば短期投資です。
第7章で勉強したように為替証拠金取引でつく金利(スワップポイント)は1日単位の金利ですし、外貨預金も数週間から数力月単位であるのが一般的です。
いわば海外の短期金利へ投資をしていると考えられます。
図表9-2ポートフォリオの例えっ, A社が突然倒産!?全財産がパァだ-[単一ポートフォリオの例]より分散を効かせて国際分散投資を実現するには、一つの国の短期金利だけでなく、複数の国の長期金利や株式へ広げていく、そうすることで投資資産全体のリスクを抑えつつ、安定的にリターンを上げていく、これが一歩先を行く資産運用です。
海外株式への投資は、投資信託を購入するのが簡単です。
個人投資家では海外の個別銘柄の情報まではほとんど入ってきませんが、投資信託であればプロの運用者が分散投資をしながら、よさそうな個別銘柄を選んでくれます。
投資信託にはインド株などのように一国の株式市場に投資するものや、世界中のエネルギー産業のような特定の産業に投資をするものもあります。
販売手数料のほかに、毎年の運用管理手数料(信託報酬)が経費としてかかりますので、投資信託の目論見書をよく見て検討してください。
長期金利への投資は、 「グローバル・ソブリン・オープン」を代表とする投資信託もありますが、債券を直接購入する方法もあります。
債券は株式のように取引所で取引されるのではなく、投資家同士が相対で取引するのが一般的ですので、個人が直接参加する機会は限られていますが、個人取引部門を持つ証券会社や銀行を経由して買うことができます。
債券は一般的に短期金利より高い金利がつきます。
たとえば米国の期間5年の国債ですと短期の外貨預金と比べ年率約1 %も金利が高くなります(2007年3月現在)。
一方、リスクとしては満期までの期間が長いことと、発行体の信用リスクがあります。
満期までに発行体が倒産してしまうと金利も元本も支払われないからです。
このためスタンダード&プアーズやムーディーズなどといった格付会社が付与する信用格付を参考にしたり、もっとも信頼度の高いと考えられるソブリン(国家もしくは同等の機関)が発行体となった債券あたりから投資を検討したりするのがよいと思います。
Lesson 45デリバティブと為替Q.仕組み預金の金利は高いと聞きましたが、何がリスクなのでしょうか?その仕組みを教えてください。
スポット取引(直物取引)を基本の取引とすれば、為替証拠金取引もデリバティブと言えますし、為替オプションと呼ばれる取引もデリバティブです。
次は、これらデリバティブを活用した資産運用について見てみましょう。
為替証拠金取引で外貨を購入する(ロングポジション)と外貨預金と同じ効果が得られました。
その反対に外貨を売却する(ショートポジション)とヘッジに使うことができます。
図表9-3投資信託と為替ヘッジ(米ドル/円)為替ヘッジNYダウ9,500ドル為替120円為替差益20円確保米国株式投資信託へ投資開始NYダウ10,000ドル為替100円 L/T 米国株式投資信託解約 NYダウ12,000ドル 為替90円 米ドル株の利益2,000ドル確保 為替ヘッジ済みで20円確保 ヘッジしていなかったら10円損失 ヘッジヘッジとは相場の変動により発生する損益を減少させたり相殺させたりすることを言います。
為替の変動による影響をなくすことを為替ヘッジと言います。
たとえば国際分散投資で投資信託を経由して米国株式に投資をしているとします。
米国株式に投資をすると、その円建てのリターン(利回り)は米ドル/日本円の為替の要因と、米国株式の要因との合計になります(第7章Lesson35参照)。
投資開始からしばらくして為替が円安になり、為替の要因からは十分に収益が上がったので収益を固めたい、しかしながら米国株式はまだ可能性があるので残しておきたい、こんな場合に持ってこいなのが為替ヘッジです(図表9-3)。
投資信託はそのままにして、為替証拠金取引で米ドルのショートポジションをつくります。
今後、為替が円高になった場合、投資信託の為替要因は損失となりますが、その損失は為替証拠金取引が埋めてくれます。
反対に為替が円安になった場合、投資信託の為替要因からは利益が出ますが、為替証拠金取引の損失で相殺されます。
合計して考えると、為替相場の変動により発生する損益をヘッジすることができます。
途中解約が難しい(解約したくない)投資の場合で、為替リスクのみをヘッジしたいとき、為替証拠金取引のショートポジションは威力を発揮します。
次にオプション取引を見てみましょう。
為替オプションとは外貨を売ったり、買ったりする保険契約のことです。
たとえばプロの運用者は、米ドル資産の為替ヘッジ目的に、 「3カ月後に米ドル/日本円を120円で売却する権利」を購入するという使い方をします。
その後満期時点で円高になっていた場合に図表9-4オプションの取引は4パターン!オプション買いオプション売り ドル売り/円買い ドルプット.円コール行使価格でドルを売る.行使価格でドルを買う義権利を保有している務を負っている.オプション料を支払う.オプション科を受け取る ドル買い/円売り ドルコール.円プット.行使価格でドルを買う.行使価格でドルを売る義権利を保有している務を負っている.オプション料を支払う.オプション科を受け取る は、権利を行使することで120円との差額の為替差益を受け取ることができます。
一方円安になっていた場合には権利は放棄してしまえばよいのです(たとえば130円になっていたときに120円で売る権利は価値がないので)。
ただし、保険ですので、オプションの購入者は保険料を支払わなくてはなりません。
オプションには通貨を買う権利(コール)と売る権利(プット)、そしてそれぞれの権利の買い手と売り手がいますので、基本的なオプション取引だけで4パターンもあります(図表9-4)。
個人では為替オプション取引を単体で利用することはまだ難しいのですが、仕組み預金にはオプションが組み込まれていますので簡単な仕組みだけは知っておいたほうがよいと思います。
●仕組み預金の例「通常の円預金より高金利だが、満期時の為替レートにより、償還となる通貨が変わる預金」というのが一般的です。
たとえばドル・円為替レートが120円のときに、 120万円の仕組み預金(図表9-5)を設定します。
3カ月後の為替が120円よりドル高円安のときには120万円で返ってきますが、ドル安円高の場合には1万ドルで返ってきます。
たとえば為替レートが110円になっていたとすると、 1万ドルは110万円の価値しかありませんので、実質的に10万円の損失が発生したことになります。
しかしながら、元本に為替リスクを負っている分、通常の預金より高い利回りが得られます。
この仕組み預金に組み込まれているオプション取引は、 「行使価格120円のドルプット・円コールオプションを預金者が銀行に対して売却(前頁の図表9-4の右上のオプション)」するというものです。
銀行は行使価格120円で1万ドルを売って円を買う権利を持っています。
一方、預金者は120円でドルを買って円を売る義務を負っています。

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